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【修炼所评价】「乐视挪用易到13亿」是怎么回事?

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来自: 我的念念不忘 发布于: 2017-04-20 19:38:00

1718时许,网约车平台易到用车创始人兼CEO周航,一改一向的沉默,发了一则声明直言:据我所知,易到当前确实存在着资金问题。而这个问题最直接的原因是乐视对易到的资金挪用13亿。

 

  周航还说,希望乐视和贾跃亭先生能够妥善处理好易到的问题。一时之间,乐视、易到的资金危机等诸多问题都被同时曝光到了台面上,周航的离开也间接被证实。

 

当晚,乐视控股官微和易到官微同时发布微博称这是“农夫与蛇现代版!!!”,并将周航的声明定性为“诽谤”,

 

随后,乐视与易到联合声明:周航仍是易到二股东,言论涉嫌诽谤。

 

 

如何评价周航称乐视挪用易到 13 亿?

 

两年前,对在专车大战中处于不利局面的易到和周航来说,乐视和贾跃亭曾扮演着“白衣骑士”的角色,如今双方倒戈相向,戏剧性变化令人唏嘘。

 

从牵手到决裂,易到内部究竟发生了什么?13 亿资金纠纷的真相是什么?接下来,乐视又将如何解决易到乃至整个生态公司的资金危机?

 

易到的扩张与危机

 

过去数月,易到拖欠供应商账款、司机收入无法入账的消息不断流出,“易到当前确实存在着资金问题。而这个问题最直接的原因是乐视对易到的资金挪用 13 亿”,周航在昨晚的声明中将矛头直指乐视。

 

追溯易到这次的危机,要从乐视的入股说起。

 

2015 10 月,乐视控股宣布乐视汽车已正式签署对易到用车的股权投资协议。交易完成后,乐视汽车获得易到用车 70% 的股权,成为易到用车的控股股东。此后,乐视相继派出何毅出任董事长、彭钢出任易到总裁。

 

对于网约车市场开拓者易到来说,这是一个重要的分水岭。随后,易到创始人周航逐渐淡出公司管理。

 

“乐视入股后的第一次发布会上周航还与乐视下派的高管同台而坐,而自去年 5 月冯全林担任 COO 后,周航就开始慢慢就淡出,更多承担了易到代言人的角色。”一位易到前员工对我们表示。

 

而当时随着冯全林空降易到的还有一支“阿里经理人”团队,他们成为了易到运营管理团队的核心成员。

 

彼时,网约车市场竞争日趋激烈,乐视正处于汽车、体育等业务大规模投资扩张阶段,易到也一改原本不参与大规模补贴烧钱竞争的姿态,补贴幅度逐渐向滴滴靠近——从 2015 11 月起开始“100% 充返”活动。

 

去年 7 月,易到对外公布了这次补贴的战果,共有 653 万人参与,总充值金额超过 60 亿元,人均充值额 918 元,复充率达 67.4%。从补贴力度上来看,易到在过去这段时间相当于补贴了 60 亿元。

 

但高额补贴也带来亏损和现金流压力,当乐视去年开始遭遇资金短缺困境,对易到无法持续供血的风险迅速暴露体现。“很遗憾由于乐视众所周知的原因,也不可避免的殃及了易到本身。对于近期易到出现的所有问题,我和创始团队都很关切和忧虑。”周航在声明中称。

 

资金短缺的直接后果是,用户的叫车难度提升,易到的活跃度开始下降。根据极光大数据监测平台提供的数据显示,易到 MAU 的整体趋势从去年以来持续下降,其中在去年底和今年初的两个月时间里曾经反弹,这与当时的重返送促销活动不无关系。

 

乐视昨日发布声明中称,已投入近 40 亿元资金及大量生态资源,支持易到发展。显然,如今全面收缩的乐视已无力为易到继续输血,正计划为易到引入新的投资。

 

目前周航和乐视争议的焦点在于,乐视是否违规挪用了易到名下的 13 亿借贷资金。

 

按照乐视的说法,周航所说的“挪用 13 亿”,是“2016 11 月在易到单独贷款困难的情况下,乐视控股以名下乐视大厦作为抵押物,以乐视汽车生态内的易到为主体取得的一笔 14 亿联合贷款中的一部分。当时双方明确约定,该笔资金用于包括易到在内的乐视汽车生态的日常经营资金周转,其中,1 亿用于易到,13 亿用于乐视汽车生态。对此,周航本人不仅知情,也在相关的董事会文件上签字确认,并且易到与乐视控股也已经签订了相关协议”,所以乐视认为此次周航的指责已涉嫌诽谤。

 

新的疑问在于,以易到为主体的贷款 14 亿,却有 13 亿给了乐视汽车,是否涉及银行骗贷情况?对此,一名乐视内部人士向我们表示,此次贷款资金使用细节,银行事先已经知情。

 

具体细节仍待相关银行调查披露,但乐视的当务之急,是尽快解决易到平台司机提现难和用户打车难的困境。

 

“易到所面临的并非简单的债权债务纠纷,而是可能会引发妨碍社会稳定的群体性事件。”周航称。

 

周航的担心不无道理。从今年春节后开始,一些易到司机就发现易到平台上无法提现,同时司机端关闭了“提现”按钮,必须亲自携带终端绑定的银行卡等个人信息到易到总部进行人工提现。

 

易到的这场提现风波从 3 月开始席卷了上海、广州、深证等城市,导致不少司机有单不敢接。

 

“公司现金流紧张,对外提现的口就缩紧了,每天只有少量的现金放到提现的账户上,先到先得。”一名易到员工对我们表示。

 

对此,易到此前的官方回应显然难以释疑,称是由于系统不稳定所致。“目前正在与国家有关部门监管信息交互平台进行数据对接,由于数据对接带来的系统短暂性不稳定,影响个别司机当日提现无法完成。”

 

而随着此次周航炮轰乐视事件发酵,易到的风险也被加速放大,无论是寻找新的外部融资,还是自有资金注入,乐视都急需更快的行动,帮助易到度过此次危机。

 

值得注意的是,据我们了解,周航也曾联系了其他投资机构和乐视商议投资易到,但乐视拒绝了此次提议,谈判破裂。这也是目前周航和乐视微妙关系所在。

 

孙宏斌的改革:砍掉烧钱和边缘业务

 

很多人或许有疑问,三个月前,融创中国孙宏斌向乐视注资 150 亿资金,为何没拿出部分帮助易到缓解资金难题?

 

事实上,此时缺钱的乐视,各项业务都在等“金主”孙宏斌的“米”下锅。目前而言,这笔钱是很可能已经出现基本运营资金缺口的乐视维持下去的最大希望。

 

3 10 日,很多乐视员工的年终奖被推迟发放,这让不少乐视员工们意识到,乐视的资金危机,可能并没有真正过去。

 

一位接近乐视高层的人士向我们透露,“过去几个月,乐视的工资发放、报销都颇为吃力。”

 

孙宏斌可能并不是一个单纯的救世主 ---- 在救世主那里,没有什么“以物易物”的逻辑,而这却是生意人孙宏斌热衷的东西。

 

这个本与乐视毫无瓜葛的地产商人,在入股乐视百日后,就透到了这家公司的骨髓。暂时握着钱这根命脉,也就掌握着乐视上上下下的命运。

 

从进驻第一天起,孙宏斌就开始了对乐视的“手术”。而第一刀,落在了乐视体育头上。

 

3 28 日融创业绩会上,孙宏斌喊话,乐视体育做中超就是一个错误,“投了 13 亿,亏了 5 亿。这是个买卖,这么做就不对。”

 

“买卖”,与贾跃亭以往爱打的梦想牌,完全是两种思维方式。

 

这次批评不久后,乐视体育就丢掉了包括中超、亚足联的一系列赛事的独家版权,转而分别由苏宁体育、体奥动力等同行接手。

 

一系列变动,体现了孙宏斌的意志。这对于曾经大肆鼓吹核心版权壁垒的乐视体育几乎不可想象。在去年按照计划上线乐视体育会员后,版权壁垒这个先决条件却一朝崩溃,会员的含金量骤然下跌。而会员,原是 2017 年乐视体育走向盈利的希望。

 

在孙宏斌眼中,能赚钱的业务才是好业务,这使得孙宏斌对接近盈利的乐视电视青睐有加,注入重金;相反,在乐视体系中尚在大手笔投入期的体育便成了最佳反例 ------ 在整个乐视体系都缺钱的现在,孙宏斌似乎并不打算向乐视体育投入一分钱,资金上的严苛,促成了乐视体育短时间内版权资源的集中流失。

 

被影响的绝不止乐视体育。3 10 日,乐视网宣布,由于乐视商城目前处于亏损状态,乐视网决定放弃前期乐视控股授予提案权、表决权。同时乐视网放弃其尚未认缴的 150 万元人民币注册资本对应的乐视电子商务 15% 的股权权利,转由贾跃亭个人控股的乐荣控股出资认购。

 

同日,上海融创房地产开发有限公司协议受让乐视控股(北京)有限公司所持有的上海隆视投资管理有限公司 50% 股权,从而获取上海虹桥商务区隆视广场北楼地上地下物业的所有权。而这块产业,原本是乐视用来做上海公司总部的大楼。

 

乐视商城、地产项目的这两项变动,意味着乐视在剥离非核心业务的路上越走越远。在孙宏斌看来,乐视从总体上看资产比较优质,不过,资源不足导致了一旦战线拉太长就会出事,“乐视单独做手机、电视、体育都是可以的,但一起做就不行”。

 

为此,孙宏斌给贾跃亭开出的解药是“该关的关,该卖的卖”。至于谁该关、谁该卖,孙宏斌并未明说,但短期内的盈利能力极有可能是孙宏斌最为重要的衡量标准。

 

据我们了解,按照孙宏斌规划,易到、网酒网、乐视体育等非核心业务最近都在寻求外部融资、或者乃至被剥离出乐视。

 

事实上,正因为易到有新的股份出售计划,原已淡出的周航才会有机会和想法重新高调回归视野。

 

不仅如此,孙宏斌对上述策略的施行,加了个附加词:“督促”。

 

孙宏斌确实有资格这么说。知情人士向我们表示,由于乐视的资金缺口都需要融创去填,乐视内部的风向已经发生了变化,“孙宏斌进来后,上层对业绩看的更重了,花钱部门预算被砍、赚钱部门 KPI 变高”,而这些变动,孙宏斌的大手从头到尾贯穿其中。

 

显然,长期亏损的易到很难入孙宏斌的法眼。

 

不仅是亏钱部门,即便对于乐视电视、乐视影业这些孙宏斌看重的业务,也在孙宏斌入驻后变得异常严苛。在 1 13 日融创宣布入股时,就表示将排遣监事入驻电视、影业、手机三项业务,“派驻财务人员是为了掌控资金流向,销售出来的钱得看住”,孙宏斌称。

 

“我们在乐视是比较强势的”,孙宏斌强调。在孙宏斌的词典里,买卖,永远是占据第一位的关键词。

 

贾跃亭的两难:两种文化如何融合?

 

考虑到乐视长期以来的企业文化,孙宏斌这种“实业改造”,进行的可能并不会太顺利。

 

一位乐视中层曾向我们表示,“贾老板不太在乎过程,对于实现方式和实现代价也不太感冒,他只在乎你能不能做出足够牛逼的事儿”。这使得乐视内部一度诸侯割据,不少空降的中高层都会自己带一个团队进来,团队也往往不按常理出牌。

 

在这种各自为营的态势下,加之贾跃亭对过程“睁一只眼闭一只眼”,使得众多不仅仅在为公司奋斗、而在为自己奋斗的团队变得异常亢奋。“每个新项目,做到一定阶段,我会拿出 30%50% 股权送给团队成员,然后再拿出剩下的 60% - 70% 送出去”,贾跃亭曾告诉我们。

 

不仅如此,对高级员工在长期激励上的慷慨,也曾令乐视成为诸多行业大咖的落脚地。据了解,贾跃亭此前制订了管理层双重持股的架构,这意味着高管不仅持有自身业务板块股权,如果其他板块业务高速成长,他也可以从中分享到增长的红利。

 

但如今,这一切在锱铢必较的孙宏斌改造下极有可能将不复存在。

 

从结果上看,这种文化,一度让乐视的步子异常飞快;只是成也萧何败也萧何,这也为乐视越铺越大的摊子积累下了痼疾。

 

正如人格之于人,企业文化同样是一家企业的基因。贾跃亭会如何改变自己?由于资金短缺,以往激进的发展方式不得不被改变,贾跃亭在战略布局思考层面的优势将受困于现实资金能力。两种文化如何在乐视共存,贾跃亭需要做出判断选择。

 

此外,从长远来讲,乐视自身的估值模型可能也会在孙宏斌的“手术”后发生变化。

 

在当前乐视危机中,相比贾跃亭为“梦想”烧钱行为,A 股投资者们显然更青睐锱铢必较的孙宏斌。但另一个问题在于,愿意投乐视的人,看中的大多不是乐视在当下的盈利能力 ---- 被戏称为“PPT 公司”的乐视,原本最核心的“资产”可能并不是如今被各方投资人看重的乐视电视,而是 PPT 背后,贾跃亭亲手描绘的“生态”及“生态”的未来。

 

这可能才是乐视异常高企的“市梦率”真正的基础。

 

可如今,这一支撑起乐视高股价的基础正在动摇:砍掉发展中的高投入业务,只按照实业思维关注盈利与高利润率部分,乐视还有能力去展开“新故事”吗?

 

可以预见,在经过这次“手术”后,生意人孙宏斌很有可能会让乐视焕然一新:不再乱,懂得赚钱,如同一家普通的互联网商业公司一样。当贾跃亭的烙印越来越浅,“新乐视”的归属可能也会扑朔迷离。


对一些观点不敢苟同,就说以下几点吧:

 

研究了一下财报,发现以下数据:

 

可以看到在合并报表上,集团合并报表范围内企业的资金往来大多数被抵消了,但是母公司报表上,子公司的资金往来欠款余额却相比合并报表余额而言特别巨大,到16Q3的时候达到了56亿之多,而抵消后对体系外的应收只有2.12亿元。同时从16年初到169月,体系内各子公司对上市主体的资金占用快速增加,从26.32亿快速增加到了56.37亿,这可能是某些子公司发生资金紧张的体现。

 

但是,如果只是把一家子公司融资获得的资金先转移到母公司,再挪到另一家子公司去,理论上母公司报表的其他应收和其他应付的数额应该会比较接近才对,然而差距一直非常悬殊。

 

因此在获得更多信息前,仅从披露数据来看乐视网体系外对体系内的资金挪用并不大,主要问题还是在于体系内部。当然如果读者觉得披露数据本身有问题,那这就超出了这个问题的范畴,而是一件更加严肃和后果严重的事情了。比如走的不是往来科目,而是关联交易。

 

母公司和子公司间资金可以随心所欲调配的说法是站不住脚的

 

首先非全资子公司很好理解:因为存在少数股东权益,母公司如占用子公司资金则损害了少数股东权益,如子公司无偿使用母公司的资金,则向少数股东进行了利益输送;另外,这些子公司对外融资,16年截至16Q3已有40亿元,这些大额投资通常而言都有反滥用条款,为的就是保障子公司的利益。尽管我相信这些投资大佬对乐视体系的资金流动方式不可能没有了解,但在投资条款上如果没有相应约束是很难去面对LP的。

 

而全资子公司,在上市公司中也常常出现资金往来挂账的情形。但是从公司法法理上说,全资子公司也是独立法人,如果全资子公司以其资产对外借款,股东抽走账上资金是对债权人利益的损害。

 

最后再附赠一点,母子公司之间的资金往来(拆借),除非成立集团财务公司,否则并不符合法律规范,严格来说应该计算利息并缴纳所得税。但是在实操层面很多地方税务部门睁一只眼闭一只眼罢了。

 

而某位小朋友在长答案里说:

掏空旗下的子公司,本质上母公司是有这个权利的。由于不是学法律的,这种法律技术细节,不予讨论。

 

我建议,下次对自己没有把握的事情不要这么理直气壮的发表自己的观点。知乎从来不是一个文字多扯几段配点电影截图就能排名第一的地方。

客户预付款是否可以使用?

在不滥用的前提下是可以的,只要收到预付款后能够履行服务,或者在未能履行服务的情况下退还资金即可,例如共享单车的租车费用充值款,运营方只需要留出一部分备付金应对少量的赎回需求即可。但当公司过度追求发展速度导致无法履行义务客户要求退款时,就会发生类似挤兑的情况。由于易到用车充值用户的资金量小、人数众多,成为了乐视体系拖延服务榨取资金的对象,这就成为了一种滥用。

 

需要注意的是,共享单车预付款和押金的法律地位不一样,押金并没有对应履行服务,因此社会上存在要求进行监管的要求也不无道理,但不能将两者混为一谈。

 

再有,实体企业和金融企业的经营方式和监管方式不同,不能简单地类比。前阶段的举牌狂魔保险公司以万能险吸收资金用于股市举牌,其实属于金融体系混业监管的漏洞,万能险本来就可以用于多样化的投资,只是在一些顶层设计上未作很好的考虑和限制。

 

乐视的资金使用优先级

乐视的资金饥渴到底到达什么程度,作为围观者很难知道的很清楚。但是目前来讲可能有以下问题(16Q3数据):

1)股权质押借款,可能已经处于警戒线之下,本次(2017417日开始)精准停牌可能就是为了防止因波动触及平仓线,实际数字未知;

 

2)银行借款,一年内到期借款29.86亿元,外加应付票据7.51亿,合计37.37亿元。偿付压力非常沉重,银行借款逾期的后果不必多说;

 

3)应付账款43.83亿元,再不着手解决供应链的问题导致乐视硬件体系崩盘,整个“乐视生态”也就成了无根之木;

乐视的手牌至少包括(个个都是饮鸩止渴,就比哪个续的时间长了):

 

1)出售资产。先卖外围的资产,比如卖大楼再返租,不到万不得已不会卖核心资产,否则“乐视生态”链条断裂,上市公司估值支柱摇摇欲坠;

 

2)出售乐视体系核心资产的控制权。比如和孙大佬的交易,就隐隐开始权力分散;

 

3)拖欠外围供应商资金,核心的先付一些,核心硬件的链条没法断,原因同上;

 

4)各种方式引诱客户充值、带来资金;

 

5)拖延服务、拖延支付外包人员薪酬;

 

6)裁员、延迟发放员工工资;

 

所以,现在的情况对乐视来说是理性选择,一方面用户和司机单笔涉入金额小、维权能力弱;另一方面易到在巨头挤压、乐视汽车已经陷入停顿,易到的战略价值已经不断缩水,恐怕已经成为了“外围资产”;

 

因此乐视下一步出售易到也并不是不可能,毕竟易到品牌和客户-司机体系仍然具有一定价值。在被接盘后,客户和司机的利益也多少还能保存一些。但是有哪家投资方愿意在13亿窟窿基础上愿意接盘呢?另一边乐视当时宣布花了7亿刀买来的易到,白白送出去给人接盘也不可能,怎么也得拿一部分回来缓解资金压力。

 

而时间正在不断流逝,拖得越久,易到就会变得越没有价值,投资方接盘的勇气也会越来越低,客户和司机挽回损失的可能性就越渺茫,乐视回收到资金的可能性就越小,对乐视品牌的损害也越大。

 

此刻

 

徒手拆 ATM 是真的吗?

 

这个感觉我最有资格回答了,因为几年前我特意找了一座城市中的很多牛逼人专门来撬ATM

 

拆外壳没有那么难。重头戏在钱箱。

在我有限银行工作生涯中,做了3个月的分行库管员。

 

某年过年的时候,一家支行新开张,进了一台ATM,我作为分行库管员,到支行去对那里边的新员工做培训。

培训后两个小支行库管员小心翼翼的去运行那台新的ATM,然后哭丧着脸出来:ATM金库门打不开了。

我去里面摆弄了一下那种圆形的密码锁,直观的感觉是,掉扣了。

然后打电话找ATM维护人员。

具体怎么回事,我忘记了,貌似是过来人了,但是解决不了,他们负责平常的系统设备维护,但这仅仅是金库的问题,他们帮不上忙。

 

折腾一圈,总行下指示说,自己找开锁的。

 

分行领导这时候突然变得非常器重我,说你这两天交接一下,常驻那边吧,老库管员这阵子有事。

 

于是我带着两个支行库管员开始了“撬ATM”的事。

 

各种牛逼开锁的都找来。

我开的价很高,他们也很卖力气。

各种电钻、锤子,反正他们能用上的都用过了。

有一个老大哥,40多岁,还特意下血本去买了一个非常牛逼的钻头。

我看着那银光锃亮的钻头,感觉,卧槽,有戏了这回!!

然后还是不行。

 

我至少找了5家号称全城最牛逼的开锁公司,后来这帮人都认识了,前一个走,后一个来的时候,还会交流一下心得抽颗烟,留个电话什么的。

 

最后一位师傅,挣扎了一天半之后,终于放弃了,我们在行门口抽烟,他跟我说,中国最牛逼的开锁师傅,业界有名的,有两位。北京一个X师傅,还有广州一个XX师傅。

 

我心想这是开锁界的“北乔峰,南慕容”啊!!

 

后来找来了“北乔峰”,要价5000,吃喝住车费都另算——牛逼啊,之前我都是报价800.......

我没有还价,因为广州的南慕容要是来的话,吃喝住车费更贵。

 

真不是一样,术业有专攻啊,我看北乔峰带的工具箱,就感觉这是非常牛逼专业的人,他拿的那个工具,就像是医疗里面的“内窥镜”一样,还带光。

弄了差不多1小时就搞定了。

 

所以,一般莽夫之类的,根本拿不走ATM钱箱里的钱;真正能开ATM钱箱的人,也不需要去拿ATM里的钱。

1小时5000块啊......

他们都在说 (共5 条评论)

怀恋过去
 司机的劳动所得,乘客充值打不到车要怎么解决?关注

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土先森
 想了想,真能开的,不是因为一小时5000没必要去开,是一发生这种事情,就给盯上了。

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东方骏
 单车的押金有没有被人挪用呢?

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膝盖中了一箭
 乐视是举报迅雷看看的那个么……问题是,5000的生意一个月能接几单!单车的押金早被拿去做投资了

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小沁
 还有很多余额在易到,车又打不到,也不能退,所以是要打水漂了吗

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