本报告导读：
自2017年年初以来公司累计公告订单354亿元/+20%,且全部为PPP 订单，订单加速向西部地区集中、向生态修复集中，三季度末公司订单有望持续加速，业绩确定性高。
事件：
l7月31日,公司公告中标“巴彦淖尔市城市生态绿化及水系PPP 项目”，总投资21.47亿元，建设期2年、运营期13年。
评论：
维持增持。公司作为生态PPP 龙头订单持续高增助推业绩靓丽，享受行业扩容以及集中度提升双重利好，维持预测2017/18年EPS 0.74/1.08元，增速52/46%。维持目标价24元（40%空间）， 2017年32 倍PE,增持。
2017年以来新签订单354亿元/增速19.8%明显提速，且订单不断向西部地区集中（53.6%）、向水生态修复集中（86.3%）。1）2016年新签订单416.4亿元（+6.01%），PPP 订单380.1亿元（+9.91），占比91.28%;2）2017年以来，累计新签订单354.35亿元，增速19.8%,较2016年大幅提速，均PPP订单；3）订单区域分布：云南/山东/贵州订单总金额分别为93.3/78.3/60.5亿元居前三，占比26.3%/22.1%/17.01%;东/中/西部订单总额80/84/190亿元，占比22.7%/23.7%/53.6%,较2016年分别-11pct/-12pct/+23pct;4）订单行业分布：生态修复类（水治理为主）/市政类订单总额305.8/48.6亿元，占比86.3%/13.7%,生态修复类订单占比较2016年提升8.3pct。
公司作为生态PPP 龙头项目运作规范且受财政部87 号文影响较小，同时项目入库率高更易落实融资且成本更低，三季度末订单加速可期。
1）公司构建了专业的PPP 订单拓展团队，项目运作规范因而受政策清理不规范PPP 项目以及政府购买服务类基建项目影响较少，订单密集释放领先同行；2）公司在手PPP 项目入库率达80%以上更易受银行等金融进购青睐，更易落实融资（超过20 个PPP 项目已落实）且成本更低（融资成本仅基准利率上浮10~20%）；3）流动性改善/第四批PPP 项目推出/经济下行压力彰显/87 号文催化，三季度末公司PPP 订单加速爆发。
“水治理+固废治理+文旅”三轮驱动前景广阔，员工持股业绩动力强。
1）自2014年转型生态环保成效显著，2017年以来新签订单中生态治理类（水治理和土壤修复）占比86.3%,彰显龙头地位；2）通过外延布局固废危废领域，旗下金源铜业（持股100%）/吴中固废（持股80%）等子公司技术成熟，未来产能扩张将进一步提升公司市场份额；3）公司并入产业集团（同一实际控制人）旗下全域旅游资产及业务，文旅尤其是特色小镇将成为公司未来重要业务领域，生态+文旅前景广阔；4）二期员工持股完成（买入14.76亿元/9247.46万股，成本15.96元/股），业绩动力充足。
风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期、生态业务推进不及预期等
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